36.5亿，波科收购国产介入巨头

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北京时间12月12日，波士顿科学（纽约证券交易所代码: BSX）与先瑞达医疗科技（香港联交所代码: 6669）联合宣布，波科将发起部分要约，以每股20港元收购先瑞达不超过65%股份的多数股权。

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斥资5.23亿美元

截至公告发布，先瑞达已经发行3.13亿股股票，65%约为2.037亿股。按当前汇率计算，65%股权的现金对价约为5.23亿美元。

本次交易是2014年以来跨国企业针对中国医疗器械公司规模最大的收购交易，2014年以来中国医疗行业规模最大的香港公开市场收购交易，亦是过去5年唯一一单跨国企业针对中国上市公司的收购。

波士顿科学公司称预计将在2023年上半年完成此轮交易，具体时间取决于先瑞达股东对要约的接纳和批准程度，以及相关文件中注明的其他条件。

截至12月10日，波士顿科学已从多位先瑞达股东取得了不可撤回承诺，以就相关股份接受部分要约。包括Cosmic Elite的2153.13万股股份、Bliss Way Limited的505.9万股股份等等，合计共占本联合公告日期已发行股份总数的55.14%至60.14%

波士顿科学预计此次交易对2023年经调整后每股收益没有实质性影响。受摊销支出以及收购相关净成本的影响，GAAP每股收益的增加或冲减幅度将更小。

波士顿科学全球执行副总裁兼医疗外科（MedSurg）及亚太区集团总裁 Art Butcher 对于此次交易表示：

先瑞达是一家盈利能力强且高速增长的公司，其拥有强大的产品组合和创新的在研医疗技术。我们相信这项投资会为我们双方带来更多的成长机遇。

此次部分要约完成后，我们在中国的业务布局有望进一步拓展，同时实现先瑞达产品的全球商业化，为更多的医生和患者提供强大且互补的产品组合。

交易完成后，波士顿科学计划维持公司于香港联合交易所之上市地位。先瑞达继续于市场上以明确的品牌形象“先瑞达”的品牌及文化营运，并由现有首席执行官李静管理。

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关于先瑞达

先瑞达是一家创新型介入医疗器械企业，主要为患者提供血管疾病的介入无植入治疗方案。

依托包括药物涂层、射频消融、高分子材料及血栓抽吸四大技术平台布局，先瑞达已经搭建了30余项产品管线，可为血管外科、心脏科、肾脏科、神经科及男科五大领域提供腔内微创介入方案。

截至目前，先瑞达主要提供包括用于治疗血管和其他疾病的药物涂层球囊（DCB）在内的产品组合。旗下两款DCB（药物涂层球囊）旗舰产品AcoArt Orchid 、AcoArt Tulip已获批上市。

AcoArt Orchid是一种紫杉醇DCB，其独有的紫杉醇涂层工艺，可以显著降低药物球囊在血管输送中的药物脱落。该产品主要用于防止股浅动脉(SFA)及腘动脉(PPA)狭窄或阻塞，以血管介入法治疗下肢动脉疾病(LEAD)。

2014年，AcoArt Orchid获得了欧盟CE认证，两年之后又取得了中国药监局NMPA批准。作为国内首款外周DCB产品，AcoArt Orchid市场份额常年位居国内第一，其2020年份额占比更是高达86.9%。

AcoArt Tulip同样采用紫杉醇涂层工艺，主要用于防止膝下(BTK)动脉狭窄或闭塞，以血管介入法治疗慢性肢体缺血。

AcoArt Tulip于2019年获得美国FDA「突破性器械」称号，并于2020年12月获得国家药监局批准上市，为全球首款也是全球唯一一款基于多中心随机对照临床试验结果而获监管部门批准上市的治疗膝下（BTK）DCB产品。

DCB疗法作为目前最先进的疗法，通过药物涂层技术将抗细胞增生药物附着在血管成形球囊表面。

与PTA球囊相比，DCB可以有效抑制血管内膜增生，从而降低血管再狭窄的概率；与支架疗法相比，DCB疗法可以显著降低血栓症风险，避免支架断裂及ISR，更重要的是，可以实现在人体内“介入无植入”的主张。

值得一提，DCB疗法的理念由先瑞达首席技术官Ulrich Speck博士率先提出。除此之外，他还发明了德国贝朗的SeQuent Please产品（全球销售额最大的冠脉DCB产品）中使用的药物涂层技术、以及美敦力的IN.PACT产品（全球销售额最大的外周DCB产品）中使用的药物涂层技术。

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布局外周介入新蓝图

波士顿科学创立于1979年，是全球心血管介入领域巨头之一。波士顿科学依靠介入球囊起家，如今业务已经覆盖内窥镜、电生理、心脏节律、神经调节、泌尿、肿瘤介入等多个领域。

在现任CEO Mike Mahoney的领导下，波士顿科学调整了战略定位，将发展方向偏重于外周介入、心脏电生理和心脏瓣膜领域。并通过收购补充产品线，波士顿科学建立起外科MedSurg、心脏节律和神经调节（Rhythm and Neuro）、心血管三大业务线。

目前，外周领域患者数量巨大，仅仅是我国有外周动脉和静脉疾病的患者就超过1亿人，呈迅速上升趋势。在大市场和高利润驱使之下，一众外资和本土企业纷纷加入赛道。在外资企业中，主要由波士顿科学、美敦力、飞利浦主导。

随着相关业务的调整，波士顿科学的外周介入成为了最重要的业务增长点，贡献了15%的营收，已经成为了仅次于外科、心脏节律与心血管之外的第四大业务线。在外周介入市场，波士顿科学的主要产品是Eluvia药物洗脱支架和Ranger药物球囊。

但随着药物球囊逐渐代替洗脱支架，成为最先进高效的外周介入疗法。仅靠这两项产品，波士顿科学还无法取得绝对的优势。而先瑞达的出现正好弥补了这一缺憾。

截至2022年6月30日的12个月期间，先瑞达实现了3.39亿元人民币（约合5千万美元）的销售额，并于2022年上半年实现了25%的同比增长。在此前两年，先瑞达每年都实现了双位数的强劲增长。

在国内市场，先瑞达旗下的两款药物球囊AcoArt Orchid、AcoArt Tulip仍处于绝对主导地位，尚无同类竞品上市。

除了抢占外周介入市场外，波士顿科学收购先瑞达也意在加大在华战略投入。一直以来，国际业务都是波士顿科学的长期发展战略。2020年和2019年，其国际净销售额占比达到了42%。而在国际业务中，中国被认为是对其未来的发展具有战略意义的新兴市场之一。

从其发布的2022年第三季财报来看，该公司总销售额为32亿美元（约合人民币227亿元），同比增长8.1%，超过了预期。

其中，心脏病（Cardiology)和外周介入（PI）部分的销售额分别为14.8亿美元（同比有机增长12.8%）和4.79亿美元（增长12%），增速在各大业务板块中位居前列。

此次收购先瑞达是波士顿科学核心业务调整后的又一次重大布局，就如波士顿所说，虽目前还不能确定此次收购能够为该司带来多少利益，但能够看出其布局全球外周介入市场的决心。