多个资本看好的国产内窥镜企业递交IPO申请，能否打破联年亏损局面？

2022年4月22日，新光维向港交所递交招股书拟在香港主板上市。新光维医疗是一家主业为医用内窥镜产品研发及商业化的企业，企业成立于2016年，坐落于苏州。

据悉，新光维医疗科技(苏州)股份有限公司Scivita Medical Technology Co., Ltd.（以下简称“新光维”）于2022年4月22日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在2021年9月27日递表，这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为摩根士丹利和中金。在招股书中，新光维医疗的股东架构显示高瓴资本、经纬创投、礼来LAV、涌金资产等多个投资资本纷纷押注。

新光维医疗的产品组合包括：

• 核心产品一次性使用电子内窥镜产品系列，由4款已获批准的一次性使用电子内窥镜产品（包括3款于欧洲商业化的产品）、10款一次性使用电子内窥镜在研产品组成。

• 适用于多个临床科室的10款可重复使用医用内窥镜、与内窥镜产品兼容的10款内窥镜设备。截至最后实际可行日期，该等产品中当中9款已获批准商业化（包括5款商业化内窥镜设备），余下11款在研产品正处于不同开发阶段。

下图说明了公司产品管线的布局：

亏损逐步加大

据招股书显示，新光维2021年收入为0.7亿元（同比增长46.99%），亏损5.3亿，毛利率55.88%。新光维表示，自成立以来公司遭受了巨大的经营亏损，并且在可预见的未来，这种经营亏损还会持续。其中2020年及2021年，公司的经营亏损分别为1500万元及4.97亿元。财务方面，2020年及2021年，新光维医疗收入分别为3222.2万元、6961.8万元。同期，毛利分别为1686.2万元、3890.6万元。

但新光维对于企业及产品行业的发展充满信心，企业表示中国医用内窥镜市场在未来将以更快的速度发展，。受中国分级诊疗制度的建立、微创手术的发展以及医师培训水平的逐步提高等因素的推动，预计中国医用内窥镜市场规模将由2020年的231亿元增长至2030年的624亿元，复合年增长率将为10.5%。

对于亏损，新光维表示企业一直致力于产品的研发升级，后续将持续升级内窥镜技术，不断拓展产品管线；提升研发能力；持续技术创新；推进在研产品商业化及不断提高市场渗透率；扩充生产能力；战略扩张及外延增长以支持公司窥镜技术及产品组合发展。同时亏损也是由于公司主要从可重复使用内窥镜设备产生收入，但公司尚未开展核心产品的大规模销售。

企业能否走上逆袭之路？

根据弗若斯特沙利文的资料，中国的医用内窥镜市场高度集中，由国际医疗器械巨头主导市场，国内品牌在2020年的渗透率仅为5.6%。新光维是全球唯一一家成功开发具有2D转3D功能的内窥镜系统，并且是中国唯一一家4K内窥镜成像系统和4K内窥镜镜体都获得FDA批准商业化的公司。新光维称，公司目标打破国际品牌于中国医用内窥镜市场的长期垄断局面，并可能未来产生大额成本。或许这一亏损状况还将继续，此外，公司的核心产品目前仅可与内窥镜图像处理装置一起使用，因此，公司可能需要产生额外成本，以推动公司的核心产品渗透于中国市场。

除了加速布局国内市场，新光维也在积极探索海外市场，目前新光维已在中国及多个海外司法管辖区获得13款产品的市场批准或许可。同时招股书称，公司是国内极少数成功将高性能内窥镜系统销往中国三甲医院的公司之一。截至最后实际可行日期，公司的3D图像成像装置是唯一进入海外市场及中国三甲医院的国产3D内窥镜系统。其中作为联席保荐人为摩根士丹利和中金公司也成为其主承销商。

而随着国内内窥镜的产品技术不断提升与发展，当前中国制定的高价值医用耗材集中采购可能会在未来覆盖到新光维的产品，这也可能会导致产品价格下调，从而可能会对公司财务状况及经营业绩造成重大不利影响。所以留个企业快速崛起的机会与时间还有多久，也静待国内内窥镜市场的进一步发展。