“最强国企”，拟抛售全球泌尿外科龙头

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11月14日路透社报道，有多位消息人士向其透露，新加坡“最强国企”淡马锡控股正在考虑出售旗下泌尿外科公司Advanced MedTech。

Advanced MedTech是东南亚最大的医疗设备公司之一，两位消息人士称，已有两家银行为启动出售程序被委任，公司估值约为10亿美元，有可能成为本年度最大的医疗行业并购案。

淡马锡是新加坡财政部百分之百所有的政府企业单位，在全球范围内通过商业性战略投资为新加坡经济发展做出贡献，下属各类大小企业约2000多家，总资产超过420亿美元，占新加坡全国GDP的8%左右，可以说是掌握了新加坡的经济命脉。

Advanced MedTech是淡马锡旗下为数不多的全资子公司，而出售全资子公司在淡马锡的历史上极为罕见，这也引起了海外媒体的广泛关注。

多尼尔医疗科技旗下部分产品

Advanced MedTech主要业务来自旗下全资子公司多尼尔医疗科技，其总部位于德国慕尼黑附近，是体外冲击波碎石设备及技术（ESWL）的开创者，早在1980年，就推出了全球首台体外冲击波碎石机，可以说是全球医疗碎石领域的龙头。

1996年多尼尔被淡马锡收购，随后置于Advanced MedTech旗下。

中国是淡马锡全球投资最大的单一市场。2022年9月15日，看中了中国庞大的泌尿外科市场，Advanced MedTech宣布收购深圳慧康。

据慧康介绍，其产品销量和市场占有率已连续多年稳居国内医疗碎石机行业第一。全球龙头收购中国龙头也受到了业内的一致关注。

那么，新加坡的最强国企何以在此时出售这一优质资产呢？请看我们的详细介绍。

01

飞机工程师提出

二十世纪末三大医疗新技术发明

一些不愿透露姓名的消息人士告诉路透社，已经有潜在买家对此次出售表现出兴趣，并称买家可能包括收购基金，私募股权公司，专注于医疗保健的基金和战略投资者。

目前Advanced MedTech未对相关报道发表评论，淡马锡方面也暂时没有回应。

尽管未得到官方证实，但从Advanced MedTech八月份发布的人事变动公告中我们还是可以看出端倪。

8月下旬Advanced MedTech宣布聘请新首席财务官Greg Miller，并表示其将常驻美国，还强调了Miller“在执行战略并购和融资方面的良好记录”。

目前Advanced MedTech一半以上的业务都来自美国，截至2022年3月的财年中，该公司报告的收入为2.8亿美元，在过去五年中复合年增长率为15%。

且今年美国医疗保健公司在疲软的股票市场中表现相对较好，这一行业被认为在充满挑战的经济环境中相对坚挺，能够在美国获得较理想的估值。

据公司官网介绍，目前Advanced MedTech 在北美、欧洲和亚太地区设有 11 个区域办事处，在南美和非洲拥有全球销售团队和分销商网络，在100个国家服务于数百万患者和医生。

Advanced MedTech旗下有一系列泌尿外科的医疗设备，包括外科工作站，肾结石碎石激光，一次性输尿管镜，导管等。其中最主要的业务就是全资子公司多尼尔医疗科技。

二十世纪末三大医疗新技术发明

泌尿结石被医生誉为“医学四大痛”之一，是泌尿外科常见疾病之一，一旦发作，那种体内有如针扎的钻心痛苦，“结石人”再也不想让体验第二次。

用冲击波治疗尿路结石的技术体外冲击波碎石术(extracorporeal shock wave lithotripsy,ESWL)是对抗泌尿结石的有力武器，被誉为二十世纪末三大医疗新技术发明之一。

而提出这一技术的，正是德国多尼尔公司。

多尼尔创始人：Claude Dornier

多尼尔也是著名的飞机制造商，1966年，多尼尔的工程师在研制超音速飞行器时，发现飞机在接近音障飞行时，机体表面附近产生了“冲击波层”，冲击波将无数水滴挤压破裂，导致飞机表面产生坑坑洼洼的痕迹，这就是物理学家们共识的“空化效应”。

1969年，多尼尔研发团队的4位主要工程师参加一次家庭聚会，其中一位工程师的妻子因得了肾结石而焦虑，有位工程师提出来：“ 既然飞机机身会因冲击波发生空化效应而损坏，有没有可能我们人为制造冲击波从体外打碎结石呢？”这一发问激发了4位工程师的灵感，他们热烈地讨论了一整晚，并且转化为实际行动。

1974年，经多尼尔冲击波研究室人员与物理学家的通力合作，证明了经水传播的冲击波能够粉碎离体结石，并将其应用于医疗领域，成功发明了体外冲击波碎石术( Extracorporeal Shock Wave Lithotripsy，简称 ESWL )。

多尼尔公司于1979年9月研制成功X线系统的Dornier HM-1碎石机，1980年首次用于临床治疗肾结石患者。在此后2年间，在慕尼黑应用HM-1碎石机治疗了220例病人，证实大多数尿路结石用冲击波治疗是安全有效的。

德国慕尼黑Grosshadern大学医学院中的多尼尔HM1

尿路结石患者免遭开刀手术之苦的梦想终于实现，开创了人类医学史上非手术治疗泌尿系结石的新纪元。

1984年多尼尔对HM2型机稍加改进后推出了HM3型商品化碎石机，并安装应用，欧美各国和日本也相继应用，自此体外冲击波碎石术以空前的速度推向世界，各国也投入了大量人力物力进行研制，很快在世界范围内得到了推广。

02

泌尿外科大热

全球龙头收购中国龙头

到1990年时，冲击波碎石术已经历了10年的辉煌，到达了它的顶峰时期。此时，据多尼尔公司统计，全世界已有800多家碎石中心，治疗指征已经相当宽泛，大约治疗了2 000 000例尿石病患者，在发达国家，传统的各种泌尿系开放式取石手术大约已经下降到1％。

到二十世纪90年代中期，全球的碎石机厂商（不包括中国）已达17家，机型大约37种，据2001年第一届国际尿石病咨询会报道，全球碎石机（不包括中国国产碎石机）约为1700台。在发达国家，冲击波碎石机的市场已经近乎饱和。

在这一背景下，1996年多尼尔医疗的母公司Dasa（戴姆勒 - 奔驰航空航天）计划分拆泌尿外科技术，当时西门子也对收购多尼尔医疗表现出了浓厚的兴趣，但公司最终还是与新加坡国家投资和控股公司淡马锡达成收购协议。

在中发布重磅新品

中国也是多尼尔医疗的重要市场，历经数十代的机型更新，2021年3月，多尼尔医疗在中国市场发布重磅新品Dornier Compact Sigma Pro(多尼尔模块化体外冲击波碎石系统)。

多尼尔Sigma Pro

Sigma Pro 是一款高性价比的体外冲击波碎石系统。其模块化的设计，可灵活按需配置X光单定位系统或超声单定位系统，或双定位系统，配合电动治疗床组成一套功能完善的体外冲击波碎石系统。

不同医疗机构有不同的结石治疗策略组合，体外冲击波碎石作为必要的治疗手段，医疗机构可综合考量自身实际需求和现有硬件条件，自由选择所需要的Sigma Pro模块。

同时各模块可拆分、便捷转运、迅速安装，节省了空间并能适应各种场地，快速部署设备。Sigma Pro 亦可变身车载碎石系统，实现移动式体外碎石服务，可适用于偏远地区的基层医疗服务的结石诊疗。

国产碎石先驱，市场份额稳居第一

不过我国冲击波碎石机研发也相当早，于1983年初正式起步，距前西德宣布世界上首次冲击波碎石术诞生仅三年。

在我国国家计划委员会的资助下，中国科学院电工研究所的张禄荪研究员和当时的北医人民医院的何申戍医师等组成的课题研究组在国内最早开始了水槽式冲击波碎石机的研制工作。1984年10月成功研制出中国第一台液电式人体实用样机，取名为E8410型冲击波碎石机。

1984年，我国第一台应用于临床的碎石机

三十多年来，体外冲击波碎石术在国内得到了广泛的应用。国内碎石机生产厂家已有数十家，开发和研制出很多新型碎石机包括X线和B超两种定位系统及可移动式的碎石机。冲击波发生源有液电式冲击波、电磁式冲击波及压电式冲击波。结石的定位装置，患者的监护系统及治疗操作系统不断改进，碎石机的性能日趋完善。

慧康公司也是最早进入这一领域的国产厂家之一。

1988年，慧康公司（筹建）并开始大规模在全国推广体外冲击波碎石技术的临床应用，成功研制出国内第二代双球管交叉定位水槽式体外冲击波碎石机：ESWL-II型机。

慧康U200型智能导航定位体外冲击波碎石机

2015年成功推出U200、X5型智能导航定位体外冲击波碎石机，这也是国内的首台拥有自己的智能导航定位系统的体外冲击波碎石机，满足更多精准治疗需求。

其ESWL产品销量和市场占有率已连续多年稳居国内医疗碎石机行业第一，产品销售已扩展至30多个国家和地区，ESWL全球累计装机量超过6000台。

据慧康介绍目前国内的体外冲击波碎石机技术已处于国际先进水平，而在性价比和本土售后服务上的巨大优势，让国产体外冲击波碎石机早已成为了国内各大医疗卫生机构的不二之选，进口产品近十多年来，市场份额不超过3%。

巨头密集收购，泌尿外科大热

ESWL在应对泌尿系统结石领域同输尿管镜、经皮肾镜并称“三驾马车”，ESWL同其他两种治疗方式相比，总体创伤最小，对于体积不大、位置合适的结石，治疗效果优异。然而，由于内镜、激光灯技术的迅速发展，微创手术的创伤正在变得越来越小，即使在国外ESWL的比重也在逐年下降。

由于碎石机市场的显着萎缩，许多知名品牌开始停产，比如西门子医疗已完全放弃生产具有多功能泌尿科工作站的碎石机，Storz Medical 收购 Jena MedTech（德国耶拿），结果是液电冲击波源和声学跟踪系统不再生产。

尽管碎石机行业萎缩，但与之对应的是近一两年间，医械巨头频频布局泌尿外科领域。

2021年5月，奥林巴斯完成对以色列医疗器械公司Medi-Tate的收购，扩大其良性前列腺增生症（BPH）治疗的业务线。

同年9月，波士顿科学宣布完成以10.7亿美元对Lumenis的全球外科业务的收购，本次收购将使其肾结石管理、良性前列腺增生产品与Lumenis激光产品组合结合，扩大其全球足迹，加速在欧洲和亚洲的增长。

几乎同期，GE医疗也宣布以14.5亿美元收购BK Medical公司。BK Medical长期聚焦研发用于微创和机器人手术过程中的可视化引导技术，尤其是在神经和腹部手术以及超声泌尿外科手术中实现深层组织的可视化。

显示出这一领域的巨大潜力。

2022年9月15日，多尼尔医疗科技的控股公司Advanced MedTech简称AMTH宣布对中国慧康公司的收购，一方面是加速整合冲击波治疗赛道，扩大国内市场的占有，另一方面也是扩充产线，增加在骨科、康复疼痛、男科等领域的产品开发。

慧康公司部分产品

据介绍慧康公司的产品不局限于碎石机，还涵盖体外冲击波骨科治疗仪以及疼痛治疗系列(ESWO)、泌尿外科诊疗床系列(UROT)、医用影像存档传输系列（PACS）及高强度聚焦超声肿瘤治疗系列（HIFU）。

慧康目前在研的还有动态DR自动跟踪泌尿外科工作站等多种类型具有不同功能的产品。

通过此次并购，慧康公司也成为了AMTH的全球研发与制造基地之一。据AMTH介绍，并购后AMTH将为全球泌尿外科发展搭建高潜力的研发平台，满足中国医疗市场的同时，为全世界提供高质量的医用泌尿外科设备。

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据业内人士介绍，冲击波医疗行业从20世纪90年代发展至今，在中高能量领域基本上已经发展到了顶点，市场处于发展停滞状态；目前主要为更换需求，每年的市场容量基本没有太大的变化。

也许这就是淡马锡寻求出售Advanced MedTech的原因。在这一背景下，不少国内冲击波碎石机企业也同多尼尔医疗、慧康一样通过拓展产线，往新领域进发。

比如上海精诚利用在上置式B超定位技术上的优势，将这一技术移植到低能量冲击波产品上，这也是是我国首次将低能量体外冲击波应用于心血管治疗领域的医疗项目。

那么，未来中外碎石巨头将何去何从？器械之家会持续为大家关注。