巨子生物紧追敷尔佳，“医用敷料第一股”谁更赚钱

继敷尔佳创业板IPO首发过会后，巨子生物通过港交所聆讯。10月10日，据港交所文件，巨子生物通过上市聆讯，高盛、中金公司为其联席保荐人。敷尔佳和巨子生物均以敷料类产品出圈。在“医美面膜”“械字号面膜”等营销概念未被禁前，上述厂家依靠这些概念打开销路，后相继冲刺资本市场。随着招股书的披露，上述厂家研发不足的数据也受到市场诟病。从财务数据来看，两家公司近三年业绩逐年增长，其中巨子生物收入从2019年的9.57亿元增至2021年的15.52亿元，敷尔佳收入从2019年的13.42亿元增至2021年的16.5亿元，但双方的研发投入占比均不超过10%。

巨子生物通过聆讯

“医用敷料第一股”之争逐渐明朗。根据港交所文件，巨子生物已通过港交所聆讯，即将在港主板挂牌上市，高盛和中金公司担任联席保荐人。前不久，敷尔佳创业板IPO顺利过会。而创尔生物、锦波生物正在北交所排队，冲刺上市的国内医用敷料厂商进入决赛圈。

巨子生物拥有可复美和可丽金等品牌，可复美和可丽金为巨子生物贡献了90%的收入。以术后修复和肌肤问题解决类产品作为主要切入点，敷尔佳打造了“敷尔佳”品牌 II 类医疗器械类敷料产品。近三年，敷尔佳医疗器械类产品收入占比也超50%。

可复美品牌于 2011 年推出，起初是作为面向医疗机构客户的皮肤科级别（产品获得第二类医疗器械注册证 ）专业皮肤护理品牌。医用敷料的官方释义为，可以与创面直接或间接接触，具有吸收创面渗出液、支撑器官、防粘连或者为创面愈合提供适宜环境等医疗作用。

随着公众的消费升级，医疗美容越来越贴近人们生活，各种激光治疗、护肤项目受到消费者的追捧，医疗美容之后，消费者往往被推荐使用各种医用敷料，所谓的“械字号面膜”“医美面膜”概念应运而生，敷尔佳、巨子生物的可复美、创尔生物的创福康、安德普泰的芙清等品牌打着“医美面膜”的旗号迅速出圈。招股书数据显示，敷尔佳的营业收入从2018年的3.73亿元增长至2019年的13.42亿元，营收增速高达259%。

不过，2020年年初，国家药监局叫停了“械字号面膜”“医美面膜”的宣称词语，并表示医用敷料应按照医疗器械管理，不能以“面膜”为名称，更不得含有“美容”等宣称词语。

经济学家宋清辉表示，近年来，皮肤护理市场增速很快，市场广阔，为皮肤护理公司冲刺资本市场提供了有利条件。首发过会、通过聆讯，顺利的话，敷尔佳和巨子生物上市在即。

营销驱动业绩增长

从招股书数据来看，尽管敷尔佳的营收领先巨子生物，但二者对研发的投入均较少。2019-2021年，巨子生物的收入由9.57亿元增至15.52亿元，净利润由5.52亿元增至8.28亿元。同期，敷尔佳的营业收入为13.42亿元、15.85亿元、16.5亿元，净利润分别为6.61亿元、6.48亿元、8.06亿元。

大力推广给营收带来一定积极影响。2019-2021年，敷尔佳销售费用分别为1.15亿元、2.65亿元、2.64亿元，占各期营业收入的比例分别为8.6%、16.75%及16.01%。同期，巨子生物的销售及经销开支分别达9378.8万元、1.58亿元和3.46亿元，分别占公司于相应年度总收入的9.8%、13.3%及22.3%。

多次冠名当红网综，并拥有当红明星赵露思代言，敷尔佳建立了线上线下的销售渠道。在原有淘宝C店的基础上，敷尔佳拓展多家电商平台经销商，此外还与头部知名主播合作，以直播带货形式进行产品推广，促进线上电商平台销售。在销售策略上，巨子生物则主打“医疗机构 + 大众消费者 ”的双轨销售策略。巨子生物也构建了面向大众市场的全国性销售网络，在线下已覆盖屈臣氏、Ole ’、华联集团等化妆品连锁店和连锁超市。

相较销售费用投入，敷尔佳和巨子生物的研发投入占比均不超过10%。2019-2021年，巨子生物研发成本分别为1140万元、1338万元及2495万元，占公司总收入的1.2%、1.1%及1.6%。同期，敷尔佳的研发投入分别为60.39万元、147.97万元以及524.29万元，占营业收入的比例分别为0.04%、0.09%及0.32%。

针对业务规划等问题，北京商报记者致电巨子生物、敷尔佳方面，但截至发稿未接通。巨子生物在招股书中坦言，销售及营销活动的开支已经并预计将持续影响公司的业绩。在敷尔佳提交的招股书募资计划中，此次占募资额46.7%的资金将被用于品牌营销推广。 北京商报记者 姚倩