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好运由此开启
集采政策纷纷落地，利空转为利好
2022年9月8日，《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》正式公布：组织开展种植牙耗材集中采购，实施口腔种植收费综合治理。规范口腔种植医疗服务和耗材收费方式，“技耗分离”成为指导方向；这意味着既强化口腔种植等医疗服务价格调控，又尊重技术劳务价值，服务费4500元比预期几乎提高了一倍。
这就是为何，通策-医疗在这个消息之后，连续反弹，哪怕是外盘带来指数跳水，依然红盘的原因。之前，市场担忧集采，就是不知道究竟会有什么政策，没想到，政策给予的是扶植，消除了悲观预期。实际上，目前我国种植牙渗透率仍处于较低水平，集采是一种规范，也会进一步拉动牙周科、牙体牙髓科等种植相关科室业务体量，满足患者大量的隐藏口腔医疗需求。
实际上，提到医药行业，大家可能想到的一个词，未必是科研，创新，往往都是想到“集采”。2018年第一批集采，到2022年三季度，集采领域已经覆盖到了大部分医药子行业。单纯以医疗器械领域来看，国家第一批集采品种冠脉支架，由于价格过低，从万余元到几百元，降幅高达93%（如图，至今该行业都处于低迷状态，唯有开发其他收入项目弥补）；而国家随后的集采医疗器械品种，如骨科关节集采有了不同。
算算账：为何集采没有让骨科崩盘，甚至逆势增长
而2022年8月骨科脊柱类耗材国采发布1号文，2022年9月正式实施，这意味着对医疗器械领域也算是全覆盖了。仅仅2年时间左右，人工关节、创伤、脊柱，一个接一个，骨科几乎成为集采最为彻底的高值耗材领域。回顾骨科关节集采后，从终端角度看的确大幅降低了骨科关节的终端价格，患者的负担大大降低。髋关节手术从8、9万块钱降到4万，膝关节手术从7万降到3万。很明显，这个降低的幅度，依然较大，50%以上，但并不是开始时，动辄90%以上的情况了。
但从2022年的业绩报来看，集采并没有让骨科的人工关节行业崩盘。几家企业的关节业务都没有出现下滑，甚至达到15%增长，这个市场担心企业报表崩盘形成强大反差。这就是提到过的威高-骨科等几家关节企业股价反弹的主要预期差修复。当初冠脉支架集采，导致乐普-医疗等行业龙头暴跌，不少投资者认为集采的其他领域也会如此。而我们算一笔账，冠脉支架从万元降价到700元，150万根支架差不多，就是从150亿元降至10亿左右的市场规模，这个影响自然是很大的。
国家医保局明确：耗材集采，一定要坚持“一品一策”的原则。即使同是骨科产品，规则之细节也多有不同。国家集采产品主要是初次髋关节和初次膝关节，相当于行业80多万套中拿出50多万套进行集采。这意味着骨科的人工关节，集采标内50万套，从50亿元降至30亿元的市场规模，但集采标外的半髋和翻修等非标准化市场没有拿出来集采，这方面依然有较好的利润，这意味着总规模并没有减少。同时，经过集采后，市场份额更加集中，行业主要参与者10家左右，同时，由于国产器械占主流，份额相比集采之前是增加了，这才是骨科集采后，利润不降反增的原因（从医疗器械角度，骨科依然还是排名靠前的子行业）。
接下来，我们继续算细账，将行业细分，剖析参与集采公司业绩变化与规律，还有随后的发展方向，市场预期纠错因素，对相关标的的趋势因素等，供大家研究。
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