联影医疗，入局“影像服务第一股”

日前，一脉阳光发布公告称，公司拟全球发售股份1781.6万股，中国香港发售股份178.2万股，国际发售股份1603.4万股；2024年5月30日至6月4日招股，预期定价日为6月5日；发售价将为每股发售股份14.60-16.80港元，中信证券为独家保荐人；预期股份将于2024年6月7日开始在联交所主板买卖。

一脉阳光已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意(须受若干条件的规限)按发售价认购总金额1.21亿港元可购买的有关数目发售股份。假设发售价为每股15.70港元(即本招股章程所载指示性发售价范围的中位数)，基石投资者将予认购的发售股份总数为764.45万股。

据悉，基石投资者包括卓投企业管理(香港)有限公司)(“卓投管理”，由江西赣江新区卓投企业管理有限公司(“赣江卓投”)全资拥有)；联影医疗科技香港有限公司(“联影香港”，由联影医疗全资拥有)；中国新锐医药控股有限公司(“中国新锐”，新锐医药的全资附属公司)。

资料显示，一脉阳光是国内领先的医学影像专科医疗集团，拥有影像中心服务、影像解决方案服务、一脉云服务三大业务板块。该公司是中国唯一一家为整个医学影像产业链提供多元化影像服务及价值的医学影像平台运营商及管理者。

5月21日晚间，一脉阳光集团股份有限公司通过港交所聆讯，成功拿到上市入场券，并计划6月7日港交所挂牌上市。港交所即将迎来医学影像服务第一股。

值得关注的是，在此次一脉阳光的招股认购中，联影医疗的全资子公司联影香港也进行了投资。那么，作为国内“高端医学影像第一股”的联影医疗为何会投资“县城医学影像之王”一脉阳光？

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一脉阳光即将登陆港交所

公开信息显示，一脉阳光成立于2014年，之所以仅仅经过10年时间的发展，就能够在较为激烈的医学影像服务市场中突围，成功获得“港股医学影像服务第一股”的荣誉，在于其不断锻造出的竞争优势。

首先，一脉阳光已成长为国内规模领先的医学影像服务专科医疗集团，赢得了市场中有利的竞争地位，并且将继续享受国内医学影像市场的快速发展红利。

具体来看，截至2023年末，一脉阳光的医学影像中心网络覆盖的影像中心数量在国内处于领先地位，合计拥有97家影像中心。按照患者支付的费用计算，2023年一脉阳光在国内所有第三方医学影像中心运营商中排名榜首。

与此同时，一脉阳光高效、标准化的开发和运营管理模式，保障了其能够快速复制及扩张影像中心的运管，以及收入的高速增长。

通过垂直化的管理模式，确保公司总体战略及业务计划的准确执行，一脉阳光建立起了一套影像中心开发及运营方针，使得新的影像中心能够快速复制及扩张。而这样的复制及扩张并非无的放矢，而是以严格的投资回报率保障为前提。

以一脉阳光的区域共享型影像中心为例，其大部分预期在开业后第一年即可录得首次月度纯利为正数，达到收支平衡点。

此外，一脉阳光提出“影像服务临床”经营理念，并在此基础上形成了高效的业务模式。

在我国，影像科长期处于“辅助科室”地位，是由临床医生根据需求来选择使用。而通过一脉阳光“影像服务临床”经营理念，促进影像专家和临床医生的交流，加深对各自需求的了解，进而推动新医疗影像技术在临床工作中的应用，并将成果体现在一脉阳光影像中心的能力和业绩上。

而持续的研发投入使得一脉阳光在参与医学影像服务标准制定、技术及数据服务能力等方面占据先机。以AI技术的应用为例，一脉阳光已与五家AI产品提供商签署战略合作协议，通过采集高质量的影像数据，一脉阳光的AI综合平台能够为影像医生提供诊断方面的辅助工具。

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政策利好基层医疗市场

一脉阳光也被称为“县城医学影像之王”。招股书显示，一脉阳光是按医学影像中心网点数目、设备数目、以公司作为其主要工作场所注册的执业影像医生的注册数目、日均检查量及患者支付的费用计。2023年，公司在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一；而按2023年影像中心产生的收入计，公司在中国所有第三方医学影像中心中排名第二。

而从政策端来看，在国家政策利好之下基层药械市场正在迎来新的生机。

5月14日，财政部发布《财政部 国家卫生健康委 国家中医药局关于下达2024年医疗服务与保障能力提升（公立医院综合改革）补助资金预算的通知》、《财政部 国家卫生健康委关于下达2024年医疗服务与保障能力提升（医疗卫生机构能力建设） 补助资金预算的通知》等文件。

其中，国家财政部针对公立医院综合改革批准了97.3亿的补助资金预算，主要用于下发给市县基层医疗机构，用于提升医疗卫生机构能力建设和服务水平、加强人才培养等工作。

针对医疗卫生机构能力建设，财政部批准了52.58亿的补助资金预算，用于持续深化公立医院综合改革，支持国家振兴重点帮扶县、脱贫县、中西部医疗服务能力薄弱县等地区的公立医院高质量发展。

而在今年3月发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的通知》也表明，先进设备的配置和县域医疗设备更新将得到充分推动。

以浙江省为例，其明确表示要优先更新县级医院的医疗装备，建立完善的县级医院装备配置标准，支持县级医院按照高水平标准进行建设，提高设备配置率。鼓励有条件的基层医疗机构合理更新医学影像和医学检验设备。目标是到2027年，县级及以下医疗卫生机构的医疗装备配置达标率达到100%。

事实上，自2022年来，国家就强调加强医疗资源建设，制定分级分类诊疗方案，增加救治资源。而政策的支持无疑是推动医疗保健市场发展的强大动力。也因此，这一体系的建设，为一脉阳光为代表的企业迎来巨大的发展机遇。

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联影下沉基层医疗

有业内人士认为，在医疗资源不断下沉的趋势下，联影投资一脉阳光是大势所趋。因为除了政策的加持，联影医疗本身也正在下沉到基层医疗。

此前，联影医疗智能CT就进入了上海社区医院，其人工智能（AI）辅助系统具有分诊功能，会自动提示患者是不是危重病人，还能让医生看到 AI 基于患者CT图像得出的关键量化指标。这在很大程度上提高了我们作为基层第一道筛查防线的工作效率，加快了危急患者向上级转诊的流程。

据了解，上海嘉定—联影区域影像中心作为联影医疗最早落地、运营最成熟的分级诊疗项目，连接嘉定区内18家社区医院、4家二级医院与1家三甲医院，服务全区160万常住居民，有效推动优质医疗资源下沉，提高基层服务水平。

在湖北枝江，智能天眼CT也发挥了重要作用。联影医疗与枝江市医共体共同打造区域影像中心，当地多家乡镇卫生院均安装了联影医疗智能天眼CT。

此前，联影医疗曾表示，将积极助力基层医疗建设，开创基层医疗发展新范式，从区域协同、专科能力建设以及临床协同和科研服务三大方面，通过单点赋能、连点成线以及由线及面和聚面为体帮助县域医疗机构解决发展困境。

反映在业绩层面，持续扩容的基层医疗市场也将为公司带来更广阔的成长空间。以2023上半年为例，联影医疗围绕“顶天立地”医疗新格局，在持续深化与国内顶尖医院合作的基础上，重点发力县域市场。在确保基本盘三甲医院发货量稳定增长30%的同时，联影医疗在乡镇卫生院、社区卫生服务中心等基层医疗机构的发货量同比增超100%，千县工程医院发货量同比增超50%。千县工程和县域次中心的快速发展带动了联影医疗在基层医疗机构的业务强劲增长。

可以预见，未来在国家持续推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局的背景下，将持续关注乡村地区和基层医院的医疗诊疗水平，赋能基层、补短板、优布局；同时，将依托自身齐全的产品线以及整合一体的解决方案，联影医疗将在增量市场扩大市场份额。

因此，在政策和市场的双重驱动下，联影医疗和一脉阳光的携手，无疑将成为其发展的加速器，助力国内第三方医学影像中心市场的向好发展。