呼吸道病原体POCT检测龙头

主要观点：
我国呼吸道检测市场有望突破60亿元，“流感+新冠”成为全球主旋律
由于多种病原体引起的呼吸道感染症状十分类似，病原体检测成为了呼吸道传染病临床诊疗途径的第一步。我国呼吸道病原体检测市场由2013年的1.78亿元增长至2019年的12.97亿元，2013-2019年CAGR约40%，并有望在2025年突破60亿元；我国疾控中心指出后疫情时代需要警惕新冠流感“双疫蔓延”，呼吸道病原体检测市场有望进一步扩容。
流感高发季挤兑严重，呼吸道快速检测产品能有效提高门急诊周转率
公立医院门急诊常规呼吸道病原体诊断方法包括病原体抗原检测、IgM/IgG抗体检测、病毒培养分离、核酸检测、NGS等。公司主要经营呼吸道病原体POCT检测，多个现有特色联检产品为国内首家、独家品种，一次检测可以对3-9种常见高发病原体进行联合检测，大部分产品能在15-25分钟内即可判读结果，操作便捷，准确高效，适用于早期急性感染的检测，满足门急诊高峰时段检测需求。
公司深耕呼吸道检测领域十载，多项呼吸道联检产品为国内独家品种
公司长期专注呼吸道病原体检测领域，是被市场忽略的呼吸道病原体POCT龙头：（1）公司六大技术平台中的两大平台为原料制备平台，目前已掌握100余种抗原抗体制备技术，实现自产抗原占比60-70%。（2）公司已实现呼吸道POCT领域全面布局。截至2023年10月，公司在国内呼吸道病原体检测领域已取得26张三类注册证，包括抗原检测与抗体检测，其中3项以上联合检测产品注册证有5张，均为国内独家品种，覆盖呼吸道病种达15种，是国内呼吸道POCT领域拿证最多、布局最全的企业。（3）公司依托呼吸道检测固有渠道优势，积极布局优生优育、消化道、肝炎等其他POCT特色产品，尤其在消化道检测领域，后续管线强劲，联检产品丰富。（4）公司通过全球抗疫打通海外渠道，目前拥有海外注册证100多张，覆盖70多个国家和地区，目前泰国已获批呼吸道四联检快速检测产品，海外业绩有望加速兑现。
投资建议
我们预计公司2023-2025年营业收入有望分别实现3.91亿元、4.52亿元、6.08亿元，同比增长-12.5%、15.6%、34.5%；归母净利润分别实现1.25亿元、1.90亿元、2.57亿元，同比增长-16.8%、51.6%、35.3%；2023-2025年EPS分别是0.92/1.40/1.89元，PE倍数分别是22/14/11倍。考虑到公司是呼吸道病原体POCT领域布局最全的厂商，未来国内“流感+新冠”检测需求空间巨大，海外市场有望进一步拓展，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
产品研发进度不达预期风险、产品类型单一风险、市场竞争加剧风险等。