未入集采，赛诺医疗出现连年亏损

近日，赛诺医疗(688108.SH)发布2022年度业绩快报，实现营收1.93亿元，同比下降0.81%；归母净亏损1.62亿元，同比下降23.64%；扣除非经常性损益的净亏损1.65亿元，同比下降22.66%。

赛诺医疗2022年持续亏损。此前2021年及2022年前三季度，公司归母净亏损1.31亿元、1.09亿元，扣除非经常性损益的净亏损1.35亿元和1.11亿元。

在冠脉支架执行的首个年度的2021年，赛诺医疗的总收入为1.94亿元，同比下降，暴跌约41%；净利润也由上年的0.22亿暴跌至-1.33亿，这是公司自2016年以来首次亏损。

以此来计，公司2022年第四季度归母净亏损5274.5万元，扣除非经常性损益的净亏损5431.06万元。

赛诺医疗将亏损归结为“期内，公司冠脉支架产品仍在集采范围之外且叠加疫情的严重影响，产品销量较低，公司实际产能利用率仍处于较低水平，产品规模效应未能体现，同时产品单价同比大幅下降，导致产品毛利率同比下降，并叠加管理费用和研发费用同比增长等因素综合影响所致。”

2020年11月，冠脉支架以700元左右的平均中选价格和93%的平均降幅，成功破冰，成为国家组织高值医用耗材集中带量采购“第一单”。但赛诺医疗并未在本次集采中中标。

原因在于，赛诺医疗在售的主要产品BuMA冠脉药物洗脱支架系统，采用不锈钢支架平台、完全可降解药物涂层及独家专利涂层技术，占国内冠脉支架市场份额约11%。不幸的是，这款产品不在本次带量集中采购范围内，相关文件明确指出本次集采的冠脉支架为：钴铬合金或铂铬合金，载药种类为雷帕霉素及其衍生物。

这对于严重依赖冠脉支架收入的赛诺医疗来说，无异于是当头一棒。有业内人士表示，一根支架，将登陆A股不久的赛诺医疗“套牢”。

与惨淡的经营业绩相对应的，是公司股东清仓式的减持。自2020年11月起，赛诺医疗的大股东们从未停止减持的步伐。在公司刚刚IPO上市时，前十大股东持有公司超过70%的股份，截至2022年3季报，前十大股东仅持有公司约44%的股份。

据不完全统计，两年多以来，赛诺医疗大股东减持套现的总金额达9.84亿元，而赛诺医疗的总市值也不过长期徘徊在30亿上下。

当前，赛诺医疗通过加强了球囊产品销量，签署市场营销独家战略合作伙伴等方式增收。但有业内人表示，由于核心产品的市场份额被切走，赛诺医疗想在短期内翻身的可能不大。而未来赛诺医疗能否依靠球囊等产品逆转局面尚未可知。

据其2022年中报，冠脉介入医疗器械是我国血管介入器械中发展最成熟的细分市场。冠脉介入器械各细分领域在市场空间、进口替代率和竞争格局等方面均存在较大差异，整个行业仍存在较大的进口替代空间。随着本土血管介入器械厂商的崛起、企业市场推广和医生教育的加强，该领域产品的渗透率将不断增加，驱动整体冠脉介入器械市场的快速增长。伴随高值耗材带量集中采购的逐步推进，国产冠脉介入企业有望实现以价换量，进一步扩大市场份额。长期来看，控费降价、规范渠道将是大趋势，同时也为冠脉介入器械快速发展带来契机。